Tokenomics, herhangi bir dijital varlığın neden değerli olduğunu açıklıyor – bir yatırım planı oluşturmak için bu çok önemlidir.
Kripto ‘da, genellikle bir para birimi ile menkul kıymet arasında bir yere uyan yeni bir varlık sınıfını incelemek için ortaya çıkan bir bilimdir. Para politikasını şirket değerleme modelleriyle harmanlar ve bazıları sözde ponzinomik unsurları entegre ettiği için şüphe gölgesi düşürebilir.
Token ekonomisi hakkında yazdığımız bu rehber, bu yeni çalışma alanının daha derin analizini sağlayacaktır. Okuyucular, farklı projeleri analiz ederken tam olarak ne olduğunu, token (coin) ekonomisinin temel özelliklerini ve çeşitli yeşil ve kırmızı bayrakları öğreneceklerdir. Bu dizideki aşağıdaki makale, tokenominin karanlık tarafını keşfedecek ve yatırım yapanlar ve onların genellikle risk sermayedarlarının komplocularının yağmacı taktiklerinin nasıl tanımlanacağını açıklayacaktır.
Token Ekonomisi (Tokenomics) Nedir?
Token ekonomisinin kısaltması olan tokenomics, bir kripto varlığı değerli kılan unsurları araştıran bilimdir. Başarısını analiz etmek ve tahmin etmek için bir varlığın arzı, enflasyon oranı, dağıtımı, faydası ve erişilebilirliği arasındaki ilişkiyi inceler.
Projeler tipik olarak, potansiyel yatırımcıları ikna etmek için tokenomik modellerinin felsefesinde büyük ayrıntılar içerir. En iyi uygulama görüşleri, ihraç programları, kullanım durumları ve staking teşvikleri gibi konularda farklılık gösterir, ancak amaç (bazı istisnalar dışında) çoğu token sahibi için olumlu bir sonuç yaratmaktır.
İlk tokenomik modeli anlamak: Bitcoin
İlk olduğu için Bitcoin whitepaper’ı bu konudaki endüstrideki kılavuz taşıdır. Daha sonraki projelerin takip etmesi ve yinelemesi için bir değerlendirme listesi sunmuştur. Basit tokenomik modeli üç bileşene ayrılmıştır: tedarik, dağıtım ve fayda.
Tedarik
Önde gelen kripto para biriminin maksimum arzı 21 milyondur. Madenciler, işlem blokları üretmek için bir teşvik olarak yeni basılmış coinler alırken, kullanıcılar transfer tutarlarının bir kısmını ağ ücreti olarak öderler. Ücretler spam işlemlerini caydırır ve Bitcoin’in blok ödülleri kuruduğunda bile madenciler için ek bir gelir kaynağı sağlar.
Dağıtım
Bitcoin’in dağıtımı, öngörülebilir ve kod zorlamalı bir program izler. Madenciler, yeni çıkarılan her blokta yaklaşık olarak her on dakikada bir yeni coin alırken, ödül her 210.000 blokta (yaklaşık dört yıl) yarı yarıya azalır. Ethereum ve daha sonraki ICO’ların aksine, erken içeridekilere hiçbir ön madencilik veya ön satış tahsis edilmemiştir.
Bitcoin’in blok ödüllerinin 50 BTC, 25 BTC, 12.5 ve şimdi 6.25 BTC’den düştüğünü gören dört başarılı yarılanmanın ardından, dolaşımdaki yeni paraların sayısı azalmaya devam ediyor. Yine de, gelecekteki halvinglerin kesinliği, tüm Bitcoin arzının 2140 yılına kadar dolaşıma girmeyeceği anlamına geliyor. Bu yerleşik ekonomik kıtlık, BTC’yi yatırımcılar için çekici kılıyor ve varlığı boyunca Bitcoin’in büyümesinin hayati bir itici gücü olmaya devam ediyor.
Fayda
Bitcoin whitepaper, belirteç yardımcı programının eşler arası dijital nakit olması için tasarlandığını belirtir. Bununla birlikte, belirteçlerindeki hiçbir şey, bu kullanım durumunu doğrudan zorlamaz veya teşvik etmez. Belirtecin resmi bir yönetişim yapısı olmadığından ve geliştirme esas olarak kitle kaynaklı ve merkeziyetsiz olduğundan, işlem hacmi henüz bu kullanım durumunun tam talebini karşılayacak şekilde gelişmemiştir. Bunun yerine, kullanıcı davranışı onu bir para biriminden çok sansüre dayanıklı dijital bir değer deposu gibi ele alıyor.
Birçoğu, Bitcoin’in merkeziyetsiz ve organik gelişiminin ve benimsenmesinin onu kaçınılmaz olarak dijital paraya dönüştüreceğine inanıyor. Bu tokenomik anlamı ve örneği göz önünde bulundurularak, aşağıdaki bölümde yatırımcıların tokenomicsleri anlamalarının neden önemli olduğu açıklanmaktadır. Ayrıca, proje ekiplerinin neden uygun token mekaniğini uygulamaları gerektiğini de göz önünde bulundurur.
Bitcoin hakkında daha fazla detaya ulaşmak için; Bitcoin BTC Nedir? yazımızı inceleyebilirsiniz.
Tokenomics (Token Ekonomisi) neden önemlidir?
Tokenomics, bir kripto para birimi projesinin başarısında veya başarısızlığında belirleyici bir rol oynar. Bunu yapmasının temel bir yolu, bir yatırımcının bir kripto para biriminin piyasa değerine ilişkin algısını şekillendirmektir. Örneğin, arzı sınırlı bir varlık fikri birçok deneyimli yatırımcıda yankı uyandırır.
Birçok yatırımcı, bir kripto projesini değerlendirirken tokenomikleri en kritik faktörlerden biri olarak görüyor. Başarısız bir tokenomik yapıya sahip bir proje, en yenilikçi ürün veya geliştirme ekibine sahip olsa bile ilgi çekmekte zorlanabilir. Bir kripto para birimi projesinin tokenomik modelinin farklı özelliklerini dikkatlice inceleyerek başarılı olup olmayacağını ayırt etmek genellikle kolaydır.
Temel Token Özellikleri
Bir token yaratmanın arkasındaki temel fikir, çoğu token sahibine değer katmaktır. Aşağıda listelenen farklı özellikler arasında mükemmel bir dengenin sağlanması, projelerin istenen sonuca ulaşmasını kolaylaştırır.
Özellik 1: Token Tedariği
Kripto para birimlerinin çoğu, şimdiye kadar var olacak coin veya token sayısındaki sabit sınıra atıfta bulunarak maksimum arza sahiptir. İlk sürüm sırasında, bir tokenin maksimum arzının bir kısmı dolaşıma girer ve bu nedenle “dolaşan arz” olarak adlandırılır. Daha fazla tokenin dolaşıma girmesi bazen şeffaf ve öngörülebilir bir program izler. Ancak projeler genellikle çok az gerekçe göstererek kilit açma yol haritalarını erteleyebilir.
Projenin temel ürünü ve hedefleri de dahil olmak üzere birçok faktör, maksimum token arzını belirler. Örneğin, akıllı sözleşme işlevselliği sunan 1. katman blok zinciri projeleri, staking gibi farklı ekosistem kullanım durumlarına yetecek kadar sağlamak için genellikle nispeten büyük bir tedarik seçer. Aynı zamanda, belirteç geçerli bir hesap birimi olmaya devam ediyor.
Yatırımcılar için, maksimum token arzını ve dolaşımdaki arzı karşılaştırmak, bir tokenin elde tutulmaya değer olup olmadığını belirlemenin hızlı bir yolunu sağlar. Yeni jetonların piyasaya sürülmesi toplam arzın konsantrasyonunu seyrelttiğinden, yüksek maksimum arza ve düşük dolaşım arzına sahip bir tokenin değerinin düşmesi yaygın bir durumdur. Bu model, aşağıdaki açıklayıcıda daha ayrıntılı olarak açıklanmaktadır.
Özellik 2: Token Yararı
Bir kripto projesinin ekosistemindeki bir token için belirtilen ve ulaşılabilir kullanım durumlarının sayısı, pazar değerine büyük ölçüde katkıda bulunur. Kriptodaki bazı standart token araçları şunları içerir:
- Kullanıcıların platformdaki özel avantajlara (daha düşük işlem ücretleri, satın alımlarda indirimler, yeni token satışlarına katılım vb.) erişmeleri için bir araç olarak hizmet etmek.
- Madencileri veya doğrulayıcıları güvenliği sağlamak ve temel blok zincirindeki işlemleri doğrulamak için teşvik etmenin bir yolu olarak hizmet etmek. Kullanıcılar ayrıca varlıkları adresler arasında aktarmak için ücret öderler.
- Token sahiplerinin kritik kararları oylayarak protokolü yönetmesi için bir yol sağlamak.
- Web3 oyunlarında kullanıldığı gibi, aktif kullanıcıları ve yeni mevduat sahiplerini bir likidite madenciliği programı veya oyunlaştırılmış mekanizma aracılığıyla belirteçlerle ödüllendirme.
Kullanım örnekleri, spekülasyon azaldığında bir varlığa olan talebi artırır. Ayrıca, sunulan ürün veya teknoloji yeni kullanıcıları bünyesine kattığı sürece varlığın değerinin artmaya devam edeceğine dair yatırımcı güvenini artırır.
Özellik 3: Token Dağıtımı
Bu token ekonomisi özelliği, token arzının farklı paydaşlara nasıl dağıtıldığına odaklanır. Paydaşlar tipik olarak üç kategoriye ayrılır: büyük kurumlar, bireysel yatırımcılar ve kurucu ekip
Çoğu kripto para birimi projesi, madenciliği önceden yapılmış coinler kategorisine girer. Kurucu ekip, tokenleri oluşturur ve ürünü oluşturmak için fon toplamak amacıyla arzın bir kısmını erken yatırımcılara (genellikle risk sermayesi şirketleri) satar. Ether (ETH), Binance coin (BNB) ve Solana (SOL) gibi popüler kripto para birimleri, madenciliği önceden yapılmış coinlerin öne çıkan örnekleridir.
Önceden kazılmış tokenlere yatırım yapan yatırımcılar, farklı sahipler arasında token dağılımı konusunda dikkatli olmalıdır. Dikkatlice hazırlanmış bir serbest bırakma programı olmadan erken aşamadaki kurumsal alıcılar arasında büyük bir yoğunlaşma, bu sahipler önemli bir kârla konumlarından çıktıklarında token değerinde düşüş eğilimine neden olabilir.
Aynı ilke, çekirdek proje ekibine tahsis edilen token kısmı için de geçerlidir. Yatırımcılar, çekirdek ekibin toplam arzın ılımlı bir dağıtımını aldığı ve tahsis edilen varlıklar için uzun vadeli bir hak kazanma programını izleyerek “oyunda görünüm” gösterdiği tokenlara yatırım yapmaya öncelik verir.
Adil Lansman Token Dağıtımı
Diğer projelerde ise arzın önemli bir kısmının belirli kriterleri karşılayan yatırımcılara dağıtıldığı adil bir lansman yaklaşımı benimsenmektedir. Örneğin, Uniswap’in UNI belirteci başlangıçta, token piyasaya sürülmeden önce merkeziyetsiz borsayı kullanmış olan yatırımcılara airdrop olarak verildi. Diğer bir adil lansman yöntemi, herkesin aynı fiyattan satın alması için token satışını bireysel ve kurumsal yatırımcılara açmaktır.
Verimli bir token dağıtım modeli, makul ölçüde adil bir sürüm programı ve paydaşlara ideal bir dağıtım sağlar. Ayrıca, dolaşımdaki token arzında katılımcıların elindeki varlıkların değerini azaltacak olası hiperenflasyona ilişkin piyasa korkularını ortadan kaldırır veya azaltır.
Özellik 4: Token Enflasyonu
Deflasyonist bir mekanizmanın tanıtılması, kripto para birimi projelerinin yatırımcılar için uzun vadeli değer yaratmasının başka bir yoludur. Enflasyonun tersine, deflasyonist bir token arzının amacı, tokenin toplam arzını azaltmak ve dolaşımdaki tokenları çok daha değerli hale getirmektir.
Coin yakma – tokenleri maksimum arzdan kalıcı olarak çıkarma – çoğu kripto para biriminin deflasyona ulaşmasının en belirgin yoludur. Örneğin, önde gelen kripto para birimi şirketi Binance, üç aylık kârının %20’sini BNB arzını geri satın almaya ve yakmaya harcıyor.
Ethereum, ağ katılımcıları tarafından ödenen ETH işlem ücretlerinin bir kısmını harcayarak farklı bir yaklaşım uygular. Nexo (NEXO) gibi diğer projeler, dolaşımdaki arzı geçici olarak azaltarak periyodik token geri alımları gerçekleştirir. Bu varlıklar bir yıllığına hak kazanır ve daha sonra platform tarafından müşteri fonlarına faiz ödemek için kullanılır.
Özellik 5: Temel Katman ve Zincirler Arası Erişilebilirlik
Çok zincirli bir dünyada, tokenomicslerin anlamı, bir tokeni farklı ağlardaki kullanıcılar için erişilebilir kılan önlemleri içerecek şekilde genişledi. Token tasarımı, tokenin oluşturulup oluşturulmadığını, belki de temel katmanı olarak Ethereum ağını kullanarak ve bir köprü altyapısı aracılığıyla diğer blok zincirlerine erişilebildiğini açıklığa kavuşturur.
Örneğin, Ethereum tabanlı coinler, ERC-20 standardını izleyerek cüzdanlar ve merkeziyetsiz uygulamalar gibi tüm Ethereum ağ altyapılarına kolayca aktarılabilir hale getirir. Bununla birlikte, token yaratıcıları daha sonra, bu ikincil ağlardaki varlıkların sabitlenmiş bir sürümünü oluşturarak tokenleri; Polygon (MATIC), Solana (SOL) veya BNB Zinciri (BNB) gibi diğer ağlarda erişilebilir hale getirmeyi seçebilir. Pek çok proje, birlikte çalışabilirliği artırmayı gözeterek bu temel özelliği tokenomics tasarımına dahil eder.
Token Ekonomisinde Doğru ve Yanlış Yaklaşımlar
Doğru Yaklaşımlar
Güvenlik denetimleri
Meşru tokenomiklere sahip projelerin, token kodunu veya temel akıllı sözleşmelerini (özellikle DeFi projeleri için) denetlemesi için üçüncü taraf bir güvenlik firmasını görevlendirmesi adettendir. Bu tür denetimler, çekirdek proje ekibinin, kamuya açıklanan miktarın dışında yeni belirteç çıkarma hakkını saklı tutmadığını veya aniden kullanıcı belirteçlerinin kontrolünü üstlenmediğini garanti eder.
Bu tür denetimlerin neden gerekli olduğunun klasik bir örneği, topluluk temalı kripto projesi Save The Kids‘in başarısızlığıdır. Birkaç etkileyici, tokenleri balina manipülasyonundan güvenli olarak tanıttı. Bununla birlikte, çekirdek ekip, tokenın kodunu halka açıklanmaya yakın bir zamanda değiştirdi ve yatırımcılar hiçbir şeyden şüphelenmediler.
Güvenlik denetimi, böyle bir olayın meydana gelme olasılığını en aza indiren üçüncü taraf güvencesi sağlar. Ayrıca, hak ediş sözleşmeleri ve token dağıtım adresleri gibi işlevlerin, kamuya açık bilgilerle eşleşmesini sağlar.
Mevcut kullanıcı tabanı
Mevcut bir kullanıcı tabanına hizmet etmek için tasarlanmış bir token ekonomisi, yeni müşterileri hedefleyen bir tokenomicsten daha uzun ömürlü olacaktır. Örneğin, tokenomicslerini yayınlamadan önce yüzbinlerce mevcut kullanıcısı olan bir proje, muhtemelen öngörülebilir geleceğe kadar sürecek mevcut bir iş modeline sahiptir. Bu modelde, mevcut kullanıcılar (erken benimseyenler olarak da anılırlar), projeyi ilk yıllarında destekledikleri için ödül olarak token tahsisinin önemli bir bölümünü alabilirler. Uniswap’ın UNI token lansmanı bu duruma klasik bir örnektir. Kurucu ekip, bir token çıkarmadan yaklaşık üç yıl önce, Kasım 2017’de bir çalışma platformu geliştirmişti.
Token açıklamaları
Proje ekibinin, projeyi tanıtmak için tuttuğu etkileyicileri ve üçüncü tarafları ve her bir etkileyiciye verilen token sayısını ifşa etmesi doğru bir yaklaşımdır. Bu açıklamalar aynı zamanda erken aşamadaki yatırımcılara satılan token sayısını ve sonraki yatırımcılara fiyatlarını da içerir. Ne yazık ki, bu tür veriler her zaman kamuya açık değildir ve bu da yatırımcıların daha doğru kararlar vermesini zorlaştırmaktadır.
Yanlış Yaklaşımlar
Çarpık token tahsisi
Dengeli bir token tahsisi, tüm paydaşların token arzının adil bir kısmını aldığı bir tahsistir. Bu tahsis, paydaşların projenin devam eden büyümesine yaptığı katkıyla eşleşmelidir.
Bir tokenomik dağılımın, kısa bir hak kazanma dönemi ile toplam tahsisin %40-50’si ile çekirdek proje ekibine doğru çarpık olduğunu varsayalım. Bu durumda, fiyat manipülasyonuna olanak sağlayabileceği için potansiyel yatırımcılar için kırmızı bayrak sinyali verebilir.
Aynı ilke, genellikle indirimli alım yapan ve varlığın fiyatı düşse bile büyük karlarla satış yapabilen erken aşamadaki yatırımcılara odaklanan bir dağıtım için de geçerlidir.
Sahte kullanım durumları
Açık bir kullanım durumu olmadan, tokenler saf spekülasyon dışında talep bulmakta zorlanacaktır. Yatırımcılar, belirtilen kullanım durumlarının kripto projesi tarafından sunulan birincil ürünün çekirdeğini nasıl oluşturduğunu düşünmelidir. Temkinli yatırımcılar, temel ürünün token olmadan var olup olmayacağı veya varlığa olan talebi yönlendirmek için kesin bir yöntemi olup olmadığı konusunda endişelenebilir.
Opak sürüm programı
Bir projenin tokeni, dolaşımda olmayan tokenler için yayın programını (dağıtım tarihlerini) açıklamıyorsa, projenin şüphelenmeyen yatırımcılara token satma niyetinde olduğunun kanıtı olarak kabul edilebilir. Tüm paydaşların önemli tarihleri takip etmesini sağlamak için bu tür token yayın programları kamuya açıklanmalı ve sık sık güncellenmelidir.
Token Ekonomisi Örnekleri
Blockchain tabanlı coinler, bireylere ve işletmelere projeleri için fon sağlama ve birbirine sıkı sıkıya bağlı çevrimiçi topluluklar oluşturma konusunda yeni bir yol sundu. Aşağıdaki tokenomics örnekleri, Bitcoin’ine yakın en popüler kripto para birimlerinden bazılarını kapsamaktadır.
Ethereum
Piyasa değerine göre ikinci en büyük kripto para birimi olan Ether (ETH), ilk kullanıcılar için önceden çıkarıldı ve sonunda 2014’te bir ilk coin arzı (ICO) aracılığıyla küresel bir izleyici kitlesine satıldı. ETH, öncelikle kullanıcıların Ethereum ağındaki varlıkları taşımak için işlem ücreti ödemeleri için bir araç olarak hizmet eder.
Bitcoin’den farklı olarak, ETH’nin maksimum arzı yoktur. Bunun yerine, coin arzı, ağ genişledikçe yeni coinlerin dolaşıma girmesiyle kontrollü bir hızda sürekli olarak artacak şekilde tasarlanmıştır.
“Ethereum ağı için genesis token arzı 72 milyon ETH idi. Başlangıç arzının 12 milyonu veya ~%20’si, Ethereum Vakfı’na ve ilk ağ katılımcılarına tahsis edildi. Kalan ~%80 veya 60 milyon ETH, 22 Temmuz 2014 ile 2 Eylül 2014 arasında gerçekleşen bir halka açık satış yoluyla dağıtıldı. Toplu satış, 31.725 BTC’nin toplanmasına yol açtı, ancak satın alınan ETH’lerin hiçbiri devredilemezdi. 31 Temmuz 2015’te Genesis Block’un lansmanından önce. Zam sırasında fonlar 18,3 milyon dolara eşitti.”
Son zamanlarda, Ethereum geliştiricileri deflasyonist bir ETH arzı elde etmeye doğru ilerliyor. Ethereum ekosistemi, enflasyonu kontrol etmek için bir işlem ücreti yakma mekanizması başlattı. Uzun vadeli hedef, yakılan ETH miktarının yeni çıkarılan coinlerden daha fazla olduğu bir ortamdır. Ethereum hakkında daha fazla detaya ulaşmak için; Ethereum ETH Nedir? yazımızı inceleyebilirsiniz.
Binance Coin (BNB)
Kripto para borsa platformu Binance, 2017 yılında işletmesine kaynak toplamak amacıyla BNB tokenlerini piyasaya sürdü. %40’ı kurucu ekibe, %10’u melek yatırımcılara gitti ve %50’si halka açık bir müzayedede satıldı.
BNB Coin, kullanıcıların düşük işlem ücretlerinden yararlanmalarını ve Binance platformunda gerçekleştirilen yeni token satışlarına erişmelerini sağlar. BNB kullanım durumları, Binance imparatorluğuyla hızla genişledi ve şu anda Binance’e bağlı BNB Zincirinde ücret ödemek için kullanılıyor.
Binance, BNB tokenlerini geri satın almak ve yakmak için şirket kârının bir kısmını taahhüt eder. Ek olarak Binance ekibi, ilk dolaşımdaki arzının %40’ını oluşturan BNB token tahsisini yaktı.
Uniswap (UNI)
Ethereum tabanlı merkeziyetsiz borsa Uniswap, UNI belirtecini Eylül 2020’de piyasaya sürdü. Erken benimseyenler, tokenlerin önemli bir bölümünü airdrop yoluyla alırken, başka bir tahsis daha fazla kullanıcı çekmek için likidite madenciliği programlarına ayrıldı.
UNI öncelikle bir yönetişim tokeni olarak hizmet eder ve paydaşların protokolün gelişimini şekillendirmesine ve işlem ücretlerinden ödüller kazanmasına olanak tanır. UNI sahipleri, önemli protokol değişiklikleri önererek ve oylayarak yönetişime katılırlar.
“Başlangıçta basılan ve 4 yıl içinde erişilebilir hale gelen toplam 1 milyar UNI arzı var. Bundan sonra, pasif UNI sahipleri pahasına Uniswap’e katılımın ve katkının devam etmesini sağlamak için yılda %2’lik sürekli bir enflasyon oranı başlayacak.”
Token Ekonomisinin Geleceği
Token ekonomisi, Bitcoin’in yaratılmasından bu yana gelişti. Kripto para projeleri, değişen derecelerde başarıya sahip birkaç tokenomics modeli denedi. Değiştirilemez tokenlar (NFT’ler), Soul-bound tokenler (SBT’ler) ve simgeleştirilmiş varlıklar gibi yeni simgeleştirme modelleri de ilgi odağı haline geliyor ve tokenomicslerin geleceğini şekillendirecek.
Bununla birlikte, kripto para birimi endüstrisi hala erken bir aşamada ve tokenleri merkeziyetsiz uygulamalara uygulamanın en iyi yollarını çözmekten hala bir kaç ışık yılı uzakta.
